「这恐怕是最无聊的一次QE(量化宽松货币政策)!」知名经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠说。
十二月十二日，美国联准会(Fed)主席柏南克如预期地宣布了新一轮的QE方案，计画每月购入四五○亿美元的美国长期公债，藉此取代为时一年半、即将在今年年底结束的「扭转操作」(Operation twist)。消息传出后，亚洲股市一度齐涨，亚股投资人显然在第一时间多以正面态度解读柏南克的救市新政。
所谓QE，就是印钞票买公债，经过了二○○八年金融海啸以来三回合的QE之后，市场对这两个字母的印象变得简单纯粹而深刻：对实质经济没有太大帮助，但的确能够增加市场热钱、推升资产价格。
这一回，谢国忠以「最无聊」来形容新一轮的QE，他的理由很明确：「除了仍然对经济没有帮助之外，至少就短期来看，也不会让市场热钱明显增加。」究竟应该如何看待联准会的救市新招?谢国忠就是从最简单的加减算术开始看起。
资金面：没有扩张，只是维持宽松格局
「众所皆知，这一回的QE是为了取代扭转操作，那么，看看扭转操作的规模有多大吧!」一一年六月，联准会推出扭转操作，以「卖出短期公债买入长期公债」的作法，试图压低美国长期利率，在原本计画为时一年的期间之内，操作规模达到四千亿元;今年六月，鉴于美国经济仍无明显起色，联准会宣布延长扭转操作直至年底，规模则加码到「半年二七○○亿美元」。
换言之，过去半年，联准会是以平均每个月四五○亿美元的手笔购入长期公债，这个数字，与新一轮QE所强调的「每月四五○亿美元购买长期公债」全然相等。联准会决定自二○一三年年初开始执行新政，时间点正好是扭转操作结束时，因此对于美国长期公债的买盘来说，新的QE并未加分，来自政府的买盘力道其实和过去十八个月全无差别，这就是谢国忠认为「新QE短时间不会增加市场热钱」的主要原因。
其实，从美国长期公债殖利率的近日变化，也能多少看出债市对于新一轮QE的力度似乎略嫌失望。在扭转操作执行的一年半期间，美国十年期公债殖利率反映政府积极购债，从二.八%左右一路下降至一.七%左右;但在新QE公布前后，美国十年、二十年期公债的殖利率都是不降反升，代表债市并不认为新QE会为美国长期公债带来强劲买盘。
不过，谢国忠也没有全盘否定新QE对股票市场的刺激效果，他直截了当地说：「闷了一整年，欧洲、美国、中国 的状况好不容易稳住一些，投资机构当然要利用这个机会炒一把!」
心理面：提供短线的藉题发挥著力点
作为专业投资者之一，谢国忠深刻描绘今年以来投资机构的心情起伏：「一开年，大家都很乐观，没想到春、夏两季市场惨跌;到了秋天，股市仍没起色，直到冬天总算有了一些好光景，但很多基金根本来不及跟上…。」
「既然多数人对QE的刻板印象是『必会带动股市』，那么，虽然热钱没有真正变多，但投资机构还是会伺机引导资金流动，至于流动的方向，则可能是以中国为主的新兴亚洲市场。」
陆股先前表现沉闷，但进入十二月后颇有气象一新的面貌，尤其，日前公布的中国PMI指数(制造业采购经理人指数)不但站上了代表景气扩张的五十之上，并且创下十四个月以来新高，更让陆股后市增加不少想像空间，彷佛具备重启新一波多头格局的气势。
「在我来看，市场高兴得太早，中国股市只能说是止稳，还称不上重回多头。」谢国忠认为，欧美等国的紧缩格局仍将牵制中国经济成长力道，而新一轮QE的资金效应也不如以往来得猛烈，「只是同一套资金转来转去罢了。」因此，即使陆股确有机会乘著QE话题有所表现，并且带动新兴亚股，投资人也不宜抱持太过乐观的预期心理。
来源：阿波罗网
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