中国禁闻禁网新闻: 华尔街日报：中国黄金需求接下来会下滑？

过去投资者一直奉行一条简单的投资策略：中国买什么，他们就买什么。所以，在今年早些时候有消息称中国2013年已超越印度成为全球最大黄金消费国时，投资者的目标指向了黄金。

去年中国对黄金的需求量首次突破了1,000吨，达到1,176吨，同比增加41%，其中不包括来自央行的需求。

显然，中国消费者重新发现了自己对黄金的热情，在去年金价大跌28%之后逢低吸纳。外界认为在金价重拾升势的背后，中国消费者功不可没。

但近日，中国的黄金需求神话似乎出现了一个又一个漏洞。

世界黄金协会(World Gold Council)上周预计今年中国的黄金需求量可能持平，暗示去年的需求激增是一次性事件。

至于为何中国的黄金需求会骤然放缓，世界黄金协会给出了一个令人担忧的解释：中国可能有1,000多吨黄金与融资交易有关。

这表明中国对黄金的胃口与另一个高增长神话有关——中国影子银行业正在以惊人的速度扩张，现在中共政府正试图踩刹车。

换句话说，中国市场的黄金需求已经成为庞大的人民币套利交易的一个用途。在人民币套利交易中，美元借款一直被用作为各种人民币投资的风险敞口融资。

报告显示，用黄金当做抵押品只是锁定美元贷款的又一个方式。美元贷款之后可能又会流回中国。

有鉴于此，全世界认为出售给中国用于消费的资源实际上最终用在了其他方面。更有可能的是，这些买盘只是影子银行流动性设法进入房地产投资等投机领域的又一途径。

中国不公布黄金购买量的数据，不过，中国大陆从香港的黄金进口量从1990年的不到50亿美元跃升至2013年的约700亿美元，中国的黄金融资交易规模可见一斑。

这种抵押品关联明显会在一定程度上使中国的黄金大环境有些失色。举例来说，此前惊人的中国黄金需求似乎不太可能重现。过去一年中国黄金需求增长了41%，而世界黄金协会最新预计，到2017年，中国实物黄金需求增速将在更为温和的25%。

一个结论就是，中国对黄金的边际需求增长更多的是与震荡的影子银行业相关，而非实物黄金买盘。中国监管机构一直试图控制影子银行业。

这也加大了爆发黄金危机的可能性，取决于中国央行如何通过精心策划人民币贬值来挤压人民币套利交易。

今年迄今人民币兑美元下跌了3%，这已经给此类交易造成了压力。比如，投资者的恐慌抛盘上个月重创了铁矿石价格，因为铁矿石也被用作抵押品，同样陷入了人民币套利交易的困境。

不过，除了保证金追加要求可能冲击金价的担忧，中国黄金需求神话还存在其它疑问。

中国能够支撑黄金价格的观点似乎与该国的宏观经济周期并不同步。目前中国经济增速明显放缓，并导致钢铁、铜、铁矿石等中国拥有定价话语权的一系列大宗商品价格走低。

由于在货币扩张之际，黄金价格通常被作为通货膨胀预期的替代指标，因此中国的潜在影响也值得关注。

中国被广泛认为在最近几年全球经济新增信贷中占据了最大份额，因此将中国归为推动金价此前上涨的因素之一的推测并非不合理。中国因素可能是很多金属价格之前走高的动因之一。

但是随着当前中国开始收紧信贷，还有什么别的因素可以逆转金价跌势呢?

可以说生产者价格指数(PPI)显示出一个迹象，那就是中国已经从通货膨胀的输出国成为通货紧缩的输出国，因为中国PPI已经连续两年多下滑。

与此同时，在本地投资者寻求应对人民币贬值的时候，中国黄金需求通常会上升，就好像黄金往往会受益于美元下跌一样。不过，最近几年的情况并非如此，因为人民币兑美元处于升势。

总的来说，看起来中国几乎不存在可以逆转黄金价格跌势的基本面因素。相反，中国与抵押品融资相关的买盘可能成为新一个不利于金价的因素，黄金可能因此成为中国经济放缓最新的一个受害者。

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