作者： 董林杉
连续7年熊冠全球的大陆A股市场（看中国配图）
6月6日一早，被一消息震惊：欧洲央行决定实行负利率，刺激经济，引发欧洲各国股市大涨，均创新高；隔夜美股道指和标普再创历史 新高。要知道，欧美国家的经济增长率只有0.5——1.5%，但是，其所有的股民不仅在金融危机和欧债危机中毫发未伤，反而赚得钵满盆满。然而，大陆 经济一直保持7.5%以上的增速，股市以平均年跌幅8%的表现“熊”冠全球。A股市场与宏观经济基本面背离幅度之大、持续时间之久，这在全球主要股市堪称孤例。而在这背后，A股市场有着不可告人的重重黑幕。
1.A股熊冠全球的罪魁祸首是腐败
大陆金融市场究竟有多黑？媒体消息，王岐山在最近的金融机构高层 会议上发怒指出：“金融机构，特别是上层，不是全部也差不多九成已是千万富翁，借1亿元收2000万(人民币)私人返佣，每月薪金5000元，奖金4、5万，这是哪家订立的，够黑、太黑。”
银监会， 证监会，保监会， 包括央行、中投公司、中金公司多位在任的知名人物以及成员，他们在重大和长远利益的驱动下，“长期经营、盘根错节、相互提携、内外呼应、朝野相随、利益均霑”，成为左右大陆经济，影响大陆政局，在国际上有能量呼风唤雨的一股势力。
近几年， 大陆股票市场内幕 交易，做假上市，基金、证券行业老鼠仓频发，肥了自己腰包，坑害股民利益的比比皆是。据中国 上市公司舆情中心不完全统计，2013年被调查、遭免职、传失踪的上市公司高管人数达74人，比上一年增长了45%，而涉及的上市公司数目达43家，是上一年的两倍多。
陆媒报道，2013年9月，中石油蒋洁敏等5只“油老虎”被查轰动一时；中远副总经理徐敏杰因贪污受贿案涉及38套房产，900万美元现金被“双规”；大有能源董事、义煤集团董事长武予鲁缘被内部人员举报 而引发“双规”，而锡业股份董事长雷毅在自己51岁生日宴会上被带走“双规”。据云南检方通报信息显示，2008年至2013年，雷毅利用职务之便，收受行贿款物折合人民币1500万余元、港币85万元；2014年 4月，央视台长胡占凡被查内幕交易获利近4000万元。
上市公司的腐败不仅损害公司利益，而且坑害广大小散们的血汗钱！这些上市公司哪个不是跌得灰头土脸的？有的跌幅竟然高达90%以上！
2.巨额老鼠仓是吞噬A股的蛀虫
公募基金、私募基金、券商资管、券商保代、券商自营、保险资金、上市公司大股东、大户游资等实际上也都暗藏着不少老鼠仓。老鼠仓是指基金、证券从业人员在使用公有资金拉升股价之前，先用自己个人的资金在低位建仓，待有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。
由于基金、证券从业人员先天具有信息优势，因此证券市场中的老鼠仓行为就像打牌时能看到对家底牌并随意出老千一样，不但违背了职业经理人的一般诚信原则，而是严重的职业操守问题 ，还涉嫌犯罪。因为这种行为本质上与诈骗无异，甚至可以等同于贪污、盗窃，它公然窃取了投资者的财富。
有业内“老鼠仓”自述：“我这生意基本是空手套白狼。首先，我有圈子有关系，上市公司要搞定向增发，我一般都能联系上。我去银行渠道发一个产品，专门来搞这种定增项目。比方说，某上市公司定增10亿，我拿了5个亿的额度，去银行发一个理财产品，保底8%。我给你算个账。比如说5个亿的盘子，客户出4.5亿优先，我出5000万在后。股价涨一倍，5亿变成10亿。客户4.5亿的本金两年后本息总计4.5*(1+2*8%)=5.22亿。支付完后，就是说我5000万变成了4.78亿。你说，够不够赚。”
他表示，为了规避风险，他们会找一些私募机构共同做股价。隔三岔五放一两个无法证伪的消息，股价能不涨？手上这么多筹码，想怎么搞怎么搞。多么烂的票，照样炒上天。二级市场傻子太多了，想不发财都难！“除了给客户支付的本息，超额收益部分就全归我们。”
3.A股过度融资导致股市跌跌不休
从2007年10月的6124点到2008年10月底的最低点1664点，中国股市经历了前所未有的速降过程，在不到一年的时间之内，下跌幅度超过了72%，市值缩水最多的时候达到二十二万亿，无数财富顷刻之间灰飞烟灭。之后，大陆A股开启了长达7年的慢慢 熊途之路。期间千千万万的投资者要么以清仓的方式离开股市，要么以销户的方式与股市“永别”。股市融资过度毫无疑问造成股市跌跌不休的元凶之一。股市失血严重，而大小非套现、新股频繁发行以及上市公司再融资等“三驾马车”以不同的方式从股市中大量“抽血”。
股市融资过度一方面表面在新股发行上，另一方面更表现在上市公司的再融资上。多年前每年新股发行融资额一般都远远大于上市公司再融资的融资额，但这一格局早已被改变。目前的再融资制度，无疑更有利于上市公司“圈钱”，特别是非公开发行这一融资手段推出之后，由于其具备程序简单、费用低廉、易于成行等多方面的特点，更是受到上市公司的青睐。
配股虽然没有净资产收益率指标方面的考核，但要求控股股东承诺认配一定的数量且认购不得低于认配数量的70%，只有定向增发没有任何的门槛，这也是定向增发频频“横行”于市场，频频被上市公司用来大肆“圈钱”的缘由。上市公司再融资猛于虎！门槛太低的过度融资， 是导致A股跌跌不休重要原因。
海外 市场公众上市公司的股权结构模式，如比尔?盖茨只控微软的15%股权，乔布斯只控“苹果”的8%股权，李彦宏只控百度16%股权，马化腾只控腾讯11.2%股权，马云只控阿里巴巴8.9%股权，可见，股权的分散化，便是成为公众上市公司的起码要求，是现代企业制度股权结构的合理规范。反观大陆许多上市公司是以家族企业面目上市，大股东控股高达60%——70%，许多纯粹想来股市捞一把、通过融资“圈钱”的公司， 上市后套现就走人的比比皆是。
4.退市制度形同虚设 优质企业流失致A股低迷
财经评论员熊锦秋说：“退市制度不完善，IPO却源源不断，这让投资者误以为股市的承载力是无限的。”他表示，没有IPO、没有融资功能的股市是不正常的，但没有投资功能、没有健康退市机制的股市更不正常。
海外媒体消息：大陆股市退市制度已有21年的历史了。但截止到5月29日，陆媒公布的数据：21年间大陆股市总共才有78家公司“退市”–其实，只是通过资产重组换个壳后改个名字而已。真正退市的公司只有6月5日从上交所摘牌的“退市长油（600087）”，仅此一家！而1995年至2002年的8年间，美国股市共有7000多家上市公司退市。
《香港商报》报道，2008年美国爆发的次贷危机曾经让美国股市遭到重创，但最近几年美国股不但经恢复了生机和活力，近两年连创历史新高。而反观大陆股市，没有发生类似美国的次贷危机，却比美国股市跌得更加惨烈，连续多年熊冠全球主要资本市场。各界一直在探究其中原因而百思不得其解，近日各界开始把注意力集中在退市制度上。今年5月29日，中国证监会三谈退市制度改革，而官媒也发文暗批A股：难容好企业，致使1.42万亿市值被拒，股市失去了发展的动能。20多年过去了，大陆股市退市制度几近失灵，形同摆设，沪深交易所除去那些个资产重组的78家换名个股外，累计只有1家公司真正退市，这和目前2534家上市公司的总量来比，岂止九牛一毛。
因为体制上的原因，在当前的A股市场上，出现“劣币驱逐良币”糟糕局面。资源错配的现象却呈现出泛滥成灾的态势。该退出的公司不能及时退出，而股市的容量又相当有限，这就造成好的公司无法注入。在京东商城成功在美募资上市后，其公司市值折合人民币达到约1700亿元，和在美上市的百度、奇虎360和在港上市的腾讯控股相加，这4家互联网公司海外总市值达到1.42万亿元人民币。这一规模不仅超过中国石油A股1.23万亿元的市值，更是达到沪深两市总市值的6%。有业内人士就指出，优质企业流失致A股长年低迷的原因。
5.股指期货肆意做空A股
2010年4月股指期货开设前，曾遭到市场的强烈反对，理由是：鉴于美国对金融衍生品工具使用过度导致金融危机的教训，在投机过度的中国股市，开股指期货必将会加剧投机，破坏股市的稳定。
但是，当时证监会高层竭力为股指期货的开设作公开辩护：“为什么中国股市会从6124点跌倒1664点？原因在于没有股指期货。如果有了股指期货，就不会跌得这样惨了，减少市场的投机性，提倡理性投资，降低市场风险，维护股市的稳定，从而最大限度的保护中小投资者利益”。
然而，四年来的实践证明，自从股指期货开设以后，中国股市就没有像样涨过，连过去的20%涨幅的波段式都不存在了，涨最多10%，并且时间短促，而单边下跌却是家常便饭，跌跌不休。股指期货完全违背了管理层开设时的初衷，因而遭到了广大投资者强烈谴责。一是，交易规则不对等，机构做多被限制为600手，而套保做空盘则是无限量，从而导致机构清一色地做空，无疑期指完全成了空头的天下。二是，实施T+0制度的期指，用当日反复做来回的投机，搞残了T+1的现货市场，迫使投资者次日开盘就做空。三是，期指交易中，缺乏机构多头力量的作为，无法抵挡机构做空力量，屡屡将管理层的每一个利好，包括“新国九条”等，当日都被瓦解成“利空”。四是，股市本身严重供大于求，有利于做空。现流通市值高达19.4万亿，而股市存量保证金只有5155亿。再加上新股扩容和再融资不断，大小非没完没了地减持。所以，股指期货交易取胜只有一条路——做空，做多无疑是送死。这样的期指市场，全世界都没有。
6.大陆政府扶植楼市压制股市
2008年金融危机爆发以后，大陆房地产业已经成为拉动地方GDP与官员邀取政绩的强力砝码。整个社会资源都开始急速向房地产市场转移。而伴随着房地产市场对社会资源的过度占有，其他行业、特别是实体企业面临的资金、资源矛盾就越来越尖锐，都是房地产市场过度发展带来的。
中国股市从08年退烧，而中国房地产市场也从之前的缓慢攀升到极速火爆，由此开始，股市不断走低，房市不断走高，资金不断从股市分流进入房市。由于房地产市场政府和金融机构参与 度极高，房市几乎绑架了政府和银行。因此，股市虽然被赋予解困国企的融资功能，但是，这几年和房地产市场相比已经不是当务之急了，从而被边缘化，被冷冻。因为采取任何刺激股市的措施，都会刺破房地产这一巨大泡沫，所以股市只能压制，最多稳定，而不能走牛。2010年强行推出股指期货，其目的显而易见。
一个国家资本市场的容量是有限度的。欧美和新兴市场股市走牛，是因为这些国家的资产投资在流向股票市场，股市的上涨，又为实体经济发展 不断提供资源。因此，欧美的经济这几年都在缓慢复苏。反观中国，虽然股票市场一直陷入低谷，但是房地产市场却牛气冲天，比之欧美股市毫不逊色。但是，房地产市场不可能无止境的上涨，当房市上涨乏力见顶回落后，大陆经济便无法继续保持增长了，GDP下滑使得大陆政府开始重新审视房地产成为经济支柱的可靠性和可持续性。同时也开始对股市“关注”，想到是不是再从这里下手刺激经济的增长——“新国九条”诞生的背景也在于此吧。
来源： 看中国
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