近6000亿体量的余额宝已经回归到市场正常收益水平，如果寻找下一个让市场疯狂的互联网金融机会，票据贷很可能是其中之一。
年化收益5-7%浮动，期限小于半年，无最低起投额——这种票据贷形式的产品近两几月陆续登上阿里巴巴和新浪等互联网巨头的线上金融平台，每单都在分分钟内被抢光。
票据贷的基本链条很简单，企业将不足月的银行承兑汇票托付给中介平台质押，以此向平台投资者先行融资。由于收益权的转让，票据到期后的银行回款将直接用作投资者本息还款的来源。而每单票据在票面兑付额与平台融资额之间会有一定差额，这正是平台服务费与投资者收益的来源。
相比P2P等网贷形式，票据贷的信用风险及管理成本更低。P2P网贷需要承担对借款人信审的责任，但中国 征信体系的不完善直接增加了其中的难度和投入，不仅在风险上较难把控，还要耗费较高的管理成本。
票据贷则不同，交易信用由开票银行负责把控，平台不必介入信审环节。承兑过程也由银行负责，依照《票据法》相关规定，“银行承诺到期后会无条件兑付该票据金额给予该银承的所有人”。
中国对票据利率的管制放开较早，票据的贴现行情主要由市场决定。相比其他理财产品，收益可以达到市场同期产品的更高水平，由此带来的高收益也成为票据贷得以迅速拓展市场的主要原因之一。
万亿小票贴现乏力
“安全、高收益、流动性好的特性决定了票据天然适合嫁接到互联网上。”金银猫CEO潘显万说。金银猫成立于2013年11月，为中国首个票据贷网络平台，创立了票据网络中介的商业模式。
截至2014年 7月25日，金银猫共发布票据贷产品2300单（每单对应一张银行承兑汇票），成交金额超过3.7亿人民币。从历史 交易数据看出，30万左右的小票是金银猫的主要市场。
在互联网介入之前，企业想要提前于票据承兑日获取资金，需要到银行贴现，并支取一定比例的提前兑现费用，然而不是所有的贴现需求都可以得到满足，尤其在小票领域。
银行为大票小票贴现付出的时间成本、人力成本相差不大，在授信额度有限制的情况下，为争取利润最大化，银行往往忽略小票的贴现业务。而线下票据经纪公司对收益较低的小票贴现业务同样不感兴趣。
潘显万透露，在中国45.7万亿人民币的票据市场中，小票占10万亿左右，银行贴现只覆盖30-40%，其余的小票都在市场倒来倒去，有些还被迫流通到黑市，企业为兑现要付出更高的成本。
这时，规避中间环节、边际成本趋零的互联网票据平台，给了小票市场一个在银行与票据中介之外的全新出口。同时，网络票据质押贷款形式的出现也打破了过去散户无权投资票据的限制，拓宽了中小企业的融资来源。
票据真伪与银行承兑风险
银行把关信审、承兑机构无条件兑付，票据的这些属性让票据贷产品看起来几乎没有风险。金银猫在其网站 上做出这样的风险揭示：唯一风险为银行倒闭。真的是这样吗？
商业银行一位产品经理告诉记者，在办理票据承兑业务时，主要风险是克隆票的存在。“一旦验出是克隆票或假票，银行可以直接拒绝兑付，这时网上的投资人就没有还款来源了，除非网络中介的背后有担保公司兜底，要么平台自己有风险备付金。”
对此质疑，潘显万坦言，票据真实性确实是票据贷面临的不小风险。假票比较容易辨别，通过向合作银行查询票据号的存在与状态即可验证，但下一步要排查克隆票就相对麻烦很多。
“我们有一个5人的银行出身的验票团队，凭借丰富经验基本可以校验出是否是克隆票。然后我们会把票拿到托管银行（交通银行、华夏银行或招商银行）进行二次排查，双重校验为真后直接交由银行托管至承兑日，确保万无一失。”潘显万说。
运营半年多至今，金银猫平台还未遇到过到期后被银行拒绝兑付的票据。除了多重把关，小票市场克隆票较少的客观事实也是其中的重要原因。如果日后平台介入大票交易，克隆票风险或将直接被放大。
为降低银行兑付风险，金银猫拒绝过多背书的票据，并限制部分少数民族地区的票据，尽量避免过小的承兑银行或信用社，以免倒闭风险的发生。
“万一未来 发生拒绝兑付，我们会利用平台备付金先行将本息返还给投资者、如果遇到银行头寸紧张而发生延迟兑付情况，我们会按照活期利息支付用户延迟期的利息。”潘显万承诺。
除与保险公司签订商业保险外，金银猫正与风投接洽，融资的部分资金将直接用作平台风险备付金。
平台担保与风险承担
“现在中国的票据市场多是做倒票，每次转手大约能赚千分之二。像金银猫这样做平台根本赚不到钱，除非量特别大。”一位传统 票据行业从业者说。
交易量不高的问题 直接戳中了金银猫的要害，上线半年多以来，客户增长量并不快，目前约为2.8万，成交总额不到4亿。而据媒体报道，今年4月10日上线的阿里票据贷类产品“中小企业贷”（发售渠道为招财宝理财平台），不到20天就达成了超过金银猫半年的交易额。
“一开始我们就想到了会有BAT进入的这一天。大家会冲着马云或是谁的名气去投他们，觉得他们有保障。在用户基数方面，巨头可以很快就超过我们，我们能做的就是给投资者更好的产品和更高的回报。”潘显万说。
成立初期，金银猫平台产品的年化利率水平达到了9%，远超同期银行贴现率。尽管目前降至平均7.4%左右，但仍高于阿里平台上同类产品约2个点。
“我们目前是维稳阶段，平台收费很低，红利基本都给了用户，我们也因此收获了高达80%的用户复投率。”潘显万表示，阿里的收益更能体现市场的正常水平，等市场基本稳定后，金银猫会逐渐趋向市场正常值。
现阶段，中国互联网金融企业的发展依赖的多是背后集团或投行的信用背书，像金银猫一类横空出世的创业型企业短期内往往很难积累自己的市场信用。这一现状在P2P领域已经十分明显。
为了抓住用户，金银猫还采取了对交易全程担保的方式，负责票据的真伪查验、全权托管以及到期后的银行承兑。
与此对比，阿里声明“不对借款提供任何形式的担保”。融资企业只需向平台提供银行对票据查验的证明文件以及承兑汇票的保险单据，一旦还款出现问题，将由保险公司向投资者兑付本金与收益，与平台无关。
一位TMT分析师认为：“阿里的做法更趋向于纯粹的平台，符合互联网的托媒本质，将自身风险尽量打消。金银猫的托管模式需要在产品出现违约时，承担提前兑付责任，平台压力比较大。”
不过对于早期的互联网票据市场，未来可能出现的趋势是，有越来越多的小企业模仿金银猫的全程托管模式，通过降低投资者风险获取市场份额。
＞1的创新可能
票据在互联网上可能产生的创新还远不止目前这些。
近日，金银猫在银行承兑汇票的基础上推出了“商票贷”产品，年化收益率高达8.08%。据介绍，商票贷的出票人为企业，但票据具备银行保兑的保函，如果企业无法兑付，将由银行无条件兑付，以确保投资者的资金安全。
“票据贷是互联网金融实实在在的创新，可以把社会存量资金直接引入融资企业，而不是回流到银行，这是中小企业融资渠道的创新。”在潘显万看来，票据贷未来能掀起余额宝式的翻天覆地的风浪。
不过仍然需要警惕的是，在市场监管空白下，一些票据网络平台可能会出现资金池风险。业内人士提醒，投资者应仔细查看平台企业的信息是否完整、规范，投资项目的信息披露是否全面，或者是否有专业的担保公司对产品承保。
来源： 福布斯中文网
本文标签：维稳
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