世界最大对冲基金：中国正经历信贷周期破灭

2016年9月5日星期一

世界上最大的对冲基金桥水基金近日发表报告提到，对中国的债务问题感到担忧，中国经历了信贷高速增长，导致如今金融系统出现很多问题。

商业内幕网站9月2日引述桥水基金上周的一份报告，报告中提醒投资者，中国已经经历了一个信贷增长的时期，但那是不可持续的，其典型特征是债务积累和债务危机爆发。

这种信贷急速扩张导致中国金融系统在经济下滑之时出现严重的漏洞。

桥水基金认为，如果需要摆脱危机，中共会印更多钞票。“但是这个危机如何发生，被如何处理将对中国经济产生巨大的影响。”

法国里昂证券（CLSA）估算中国银行业的坏账率可能高达8.1%，是官方数字1.5%的6倍之多。公开数据显示，中共从1990年起开始大量进行借贷型投资，1990年～2013年M2（广义货币供应）从1.53万亿元增加到103.61万亿元，相当于中共央行几乎平均每月印钞1万亿元。

经济学家何清涟曾经表示，大陆银行坏账的来源主要是房地产、国有企业和地方政府债务，其中还存在金融腐败的问题，比如内外勾结套取贷款分赃。

最新数据显示，今年上半年四大国有银行（工行、建行、农行、中行）新增个人住房贷款为13774.63亿元（人民币，下同），占上半年新增贷款的55.66%。经济界人士普遍认为，多年来房地产市场已经绑架了大陆经济，国企和地方政府的很多债务也与房地产相关。

桥水基金的报告中还提到，中国银行业最大的风险之一是表外、非标影子银行产品（比如理财产品和信托）的风险。

影子银行业务是指将一些融资业务做成表外业务，在银行的损益表上体现不出来，但是这种高杠杆操作会增加金融体系的脆弱性。

中国影子银行从2000年前后开始逐渐发展起来。经济界人士林采宜曾在2014年撰文表示，中国式影子银行在很大程度上由商业银行一手扶持，而美国则是非银机构起主要作用。

中国式影子银行的主要动机包括：利用影子银行，使相当一部分理财资金流入了房地产市场和不能满足银行信贷标准的企业，没有进入实体经济；另外，由于很多资金绕过商业银行，商业银行需要满足存贷比的监管要求。

截至今年上半年，大陆理财产品账面余额达到了创纪录的26.3万亿元，又比今年年初增加了11.8%。

知名对冲基金经理Kyle Bass今年早些时候也对中国的理财产品发出警告，中国银行使用理财产品来增加贷款增长，绕过放贷的限制。

桥水基金还表示，中国二线银行也存在问题，包括资金短缺、对批发融资的依赖越来越大；存在表内资产和表外理财产品不透明的问题。

国际评级机构惠誉早在2012年就确认，中国招商银行、中信银行以及、光大银行等11家商业银行的生存力评级在‘bb-’至‘b’之间，意味着内部财务实力较弱。

来源：大纪元责任编辑：刘毅