美媒称中共新的经济蓝图表明，过去两年将去杠杆作为首要任务的提法已经被淡化，习近平当局在去杠杆、降低债务和保增长之间寻求新的平衡。但实际情况是国企杠杆率不断升高的同时，采取高压态势降低私企的高杠杆率。对于企图以50倍杠杆收购万家文化的赵薇，三大官方媒体穷追猛打，称赵薇“空手套白狼”，就是很好例证。美媒表示，鱼和熊掌不可兼得，减债还是保增长，习近平面临两难境地。
华尔街日报在中国公布新的经济蓝图前夕，从知情人士处已经得悉，即将发布的蓝图中，控制宏观杠杆率的承诺将取代过去两年将去杠杆作为首要任务的说法。据该消息来源，中共最高领导层12月早些时候确定了这个软化的目标，意味着官方默认摆脱债务驱动式的经济增长难度极大。
美国之音12月22日文章表示，凯投宏观的首席亚洲经济学家马克·威廉姆斯说：“他们谈到需要解决债务问题，但还想保持政策对经济的适用性。换句话讲，就是要留意就业和增长。”
减债和增长的平衡之难，指向的正是北京决策者面对的挑战之核心：既需要解决的结构性问题、信贷的快速增长和企业部门的杠杆积累，同时也不能让增速降幅过大。
2015年底推出的供给侧改革被视为习近平经济理论的核心，所针对的是产能过剩、债务高企和房地产失衡等经济顽疾。今年的中央经济会议提出要进一步推进供给侧结构性改革，更加注重提高经济质量，削减过剩产能，增强新经济发展动能等，却淡化了其核心，即削减债务。
不按市场规律出牌，国企杠杆率骤升
华尔街日报援引麦格理集团的估算，认为中国国企债务规模占中国企业债务总额的三分之二左右。
美国之音文章表示，习近平在十九大后开始谈及将经济工作重心从增长速度转向增长质量。这引发外间猜测，当局或会采取切实手段遏制债务的激增。而中央经济工作会议显然是给抱有这样希望的人泼了冷水。
凯投宏观的威廉姆斯说，其实中共领导层，尤其是习近平本人已经很明确地将国企置于优先地位。他说：“就其政策而言，主要是确保国有部门在经济中保持大的份额，使党能够掌控这部分经济。
威廉姆斯在新加坡的同事朱利安·埃文斯-普理查德长期关注中国的政治经济动向。他今年早些时候曾表示，即便习近平在十九大进一步扩大权力，也不会推进结构性的改革。
埃文斯-普里查德在习近平十九大报告后通过电邮发布的评论中，称习将政治置于市场开放之上。埃文斯-普里查德认为，习近平明确提出要“做强做优做大国有企业”和“防止国有资产流失”，将会让那些仍然对习近平可能第二届任期内对国有部门进行以市场为主导的改革抱幻想的人死心。
外部分析普遍认为，中国有许多结构性问题都源于国家对经济的过度干预。埃文斯-普里查德说，中国国营部门效率低下是经济最大的掣肘因素：回报率非常低，却占用大量经济资源，从中国金融机构获取不成比例的信贷，而这就是中国债务问题的根源。
华盛顿经济智囊机构彼得森国际经济研究所的中国经济专家尼古拉斯·在该机构举办的一个座谈会上谈及中国国企信贷时说，这些公司回报率极低，大概百分之2到2.5，约为私营公司的四分之一，但它们获取的信贷越来越多。他说：“它们从银行吮吸的贷款越来越多。因此我认为存在严重的资源错置，进而拖累经济增长，但不大会把标题GDP拉下去。”
拉迪说，中国国企杠杆率骤升，而私营企业则在下降。他说：“私营公司花钱更有效。它们在偿还债务，而国营公司在借债。”
陆媒报道也在印证拉迪的说法。
三大党媒批赵薇“空手套白狼”
《新京报》12月20日报导称，自从赵薇试图利用50余倍杠杆收购万家文化后，新华社、人民日报、央视三大官方媒体，都通过不同的方式报导过赵薇，旗下的媒体皆表达过赵薇“空手套白狼”。
12月19日，新华社报导回望2017年中国A股时，用了8个关键词，其中只有一个是人名即“赵薇”。
新华社报导称，近年来，赵薇在资本市场上“长袖善舞”，甚至一度成为“投资明星”。然而，以自有6,000万元资金就想撬动30.6亿元的上市公司资产，杠杆比例高达51倍，无怪乎会收到监管部门的处罚告知书了。
12月11日，新华社在回顾今年金融领域的严监管时称，“近期，赵薇夫妇被罚5年禁入证券市场……”
11月，证监会对赵薇做出处罚决定后，新华社旗下的《经济参考报》头版评论称，龙薇传媒收购万家文化一事，“本质上是一个‘空手套白狼’的游戏”。
《新京报》报导称，纵观新华社对赵薇的报导，很显然是将其树立为资本市场严监管的“典型人物”。
11月9日，人民日报旗下公号“侠客岛”发表题为《赵薇夫妇被罚！整治金融乱象，监管层“不吃素”》一文。目前，该公号上只能看到文章的标题，文章内容已被删。
但这篇文章在人民日报旗下的《中国经济周刊》上还能看到。该周刊称，今年2月，在其和“侠客岛”联合出品的栏目“经济 Ke”中，就推出过对龙薇传媒违规收购的报导。
该报导说：“天真烂漫的‘小燕子’怎么就摇身一变成了巴菲特？莫非她背后有高人指点？”“想通过一个壳公司以6,000万撬动50倍杠杆，几乎无异‘空手套白狼’”。
报导还提及了当时深陷危机的资本系：“为她提供15亿借款的西藏银必信的背景太好查了，再怎么辟谣，也跟‘MT系’脱不了关系”。
11月12日，央视《东方时空》栏目报导了赵薇夫妇被证监会重罚一事。央视还通过连线的财经专家张连起之口，说出了赵薇夫妇的收购是“空手套白狼的游戏”，并称“名人效应一样逃不出监管处罚”。
11月9日，祥源文化（原万家文化）公告称，证监会对万家文化、龙薇传媒等涉嫌信息披露违法违规案做出处罚决定，其中，拟对赵薇、黄有龙夫妇分别处以30万元罚款，两人禁入证券市场5年
美国之音文章称，中国官员似乎对国企有全然不同的看法。与拉迪通常交流的国际货币基金组织亚太部助理主任詹姆斯·丹尼尔说，他们在与中国官员进行“第四条款磋商”时，北京的经济官员虽承认国企效率低下，同时也看到市场的巨大作用，但他们却否认国企接受补贴，并且否认国有企业与私有企业相比在效率方面有先天劣势。
丹尼尔说，双方在这方面存在很大差异，他们对政府的角色有截然不同的看法。对他们来说，多年来他们都有着这些经济目标，包括国企。它们是政府实施政策的杠杆，看到国企的积极作用。中国国企的确在变得更大，变的更强势，同时共产党也对国企加强了控制。
鱼和熊掌不可兼得，减债还是保增长，习近平面临两难境地
美国之音文章表示，收紧金融环境，加上公司盈利复苏力度逐渐减弱，将压低增速。这与官方政策背道而驰。中共当局决心实现实际国内生产总值（GDP）2020年时在2010年基础上翻一番的长期目标，将不会缩减预算赤字并推进适当的结构性改革（比如缩减亏损的国企规模），相反，中共当局将会继续保持庞大的赤字并延续疯狂的信贷扩张速度以推动增长。
国际货币基金组织（IMF）认为其结果将是公共债务和公司债务进一步飙升；就公司债而言，IMF预测到2022年，中国国内信贷相对GDP的比例将升至近300%。IMF说，这样的比例在世界其他地区或者因杠杆过高问题终获解决而导致增长幅度大幅放缓，或者因为忽略杠杆过高而导致金融危机。
拉迪提出所谓不同于主流观点的另类看法。他认为传统观点忽视了几个因素：一是中国领导层显然已经提高了降低金融风险相对与实现最大经济增速的重要性；二是，中国在10年内让真实GDP翻一番的目标已触手可及，因为中国在前6年年均GDP增速为8.1%，因为10年翻一番需要年复合增长率达到7.2%，今年增速应该不低于6.7%，未来3年平均增速为6.3%即可实现目标。
拉迪谈到的另一个因素是中国增长对信贷驱动投资的依赖程度越来越低，而消费增长的地位变得突出，2015年和2016年，消费增长对经济增长贡献率达到三分之二。
此外，拉迪在今年夏天撰文提及，从2016年下半年起，习近平多次强调金融风险，并且在政策上也有重大变化。期间，中国保监会前主席落马。新的领导层接管了中国银监会，银监会发布抑制银行进行监管套利的新规定，并开始调查银行对少数几家实施大举并购的公司发放过多贷款的情况。此外，中国央行采取措施提高多项短期利率，包括银行间市场的短期利率。中国国务院还成立了金融稳定发展委员会。
十九大期间，中国央行行长周小川也提出要警惕“明斯基时刻”，可能导致“僵尸企业”大规模债务违约、部分地区房地产市场持续下行，及影子银行风险集中爆发。
这些言行都表明，中共当局认识到维持金融部门稳定的重要性，也在采取相应措施消除隐患。
但习近平决议要将国企做强做大，当局在2018年则难以摆脱平衡挑战。穆迪投资服务近日发出的告诫说，北京如果试图一方面加强经济增长或维持强大的国有部门，另一方面却想寻求减债，2018年等着它的将是一个棘手的游戏。
阿波罗网林亿综合报道
来源：阿波罗网林亿综合报道
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